O plenário do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) aprovou por unanimidade, nesta quarta-feira, 11 de fevereiro de 2026, o aumento da fatia da United Airlines na Azul Linhas Aéreas. A decisão libera um aporte de US$ 100 milhões e eleva a participação da companhia norte-americana de 2,02% para cerca de 8% do capital social da aérea brasileira.
A operação integra o processo de reestruturação da Azul nos Estados Unidos, conduzido sob o Chapter 11, mecanismo que permite a empresas endividadas renegociar compromissos sob supervisão judicial sem interromper as atividades.
Governança e salvaguardas
Relator do processo, o conselheiro Diogo Thomson manteve o parecer técnico favorável e não impôs restrições formais, mas destacou “compromissos rigorosos de governança e compliance”. O novo estatuto social da Azul — ainda pendente de aprovação formal — inclui barreiras ao acesso a informações concorrencialmente sensíveis e regras para evitar conflitos de interesse.
Segundo Thomson, essas medidas mitigam, no momento, preocupações sobre possível compartilhamento de dados estratégicos entre as empresas.
Questionamentos do IPSConsumo
O Instituto de Pesquisas e Estudos da Sociedade e Consumo (IPSConsumo) recorreu da decisão sumária concedida em dezembro pela Superintendência-Geral do Cade. A entidade pediu que o órgão analisasse também eventuais negociações com a American Airlines e apontou riscos concorrenciais devido à presença simultânea da United na Azul e na holding Abra, controladora da Gol.
No voto, o relator afirmou que notificações conjuntas só são obrigatórias quando operações estão no mesmo estágio ou usam instrumentos idênticos. Ele advertiu, contudo, que uma eventual entrada da American no capital da Azul alteraria o cenário competitivo e exigiria nova análise.
Condicionantes futuras
O tribunal determinou que qualquer ampliação futura da participação da United, mudanças em direitos políticos ou aumento de influência deverão ser submetidos previamente ao Cade. O descumprimento dessas condições poderá levar à revisão do aval concedido.
Impacto financeiro
Durante o processo, a Azul alegou que atrasos poderiam afetar sua saúde financeira e continuidade operacional. Iniciado em maio de 2025, o plano de recuperação prevê captar no mínimo US$ 850 milhões — sendo US$ 750 milhões de credores e US$ 100 milhões da United — para viabilizar a saída do Chapter 11. A companhia afirma que a conclusão do processo permitirá recuperar capacidade, expandir voos domésticos e internacionais e reforçar a concorrência no mercado brasileiro.
Condições “claras”
A presidente do IPSConsumo, Juliana Pereira, declarou que a autorização foi dada com “pressupostos muito claros”: ausência de vínculo com a American Airlines, compromissos reforçados de governança e vedação à troca de informações sensíveis. Qualquer mudança relevante ou descumprimento desses pontos, ressaltou, poderá motivar nova avaliação pelo Cade.
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